Что такое венчурный фонд

Что такое венчурный фонд

Венчурные фонды - это пока еще специфический для широкого круга российских инвесторов инструмент для инвестирования.

На начало 2008 года на российском рынке коллективных инвестиций насчитывалось около 60 действующих венчурных фондов. Даже для развивающегося фондового рынка России это совсем не много. Чем же объяснить такую небольшую цифру, ведь венчурные инвестиции являются одними из самых доходных и эффективных? Главной из причин, пожалуй, можно назвать недостаточную информированность потенциальных участников венчурного инвестирования о принципах и методах функционирования венчурных фондов.

На сегодняшний день одним из способов проведения венчурного инвестирования является создание закрытого паевого инвестиционного фонда особо рисковых (венчурных) инвестиций.

Венчурные фонды могут создаваться с различными целями. Ряд фондов, как и задумывалось, создаются для поддержки инновационных и высокотехнологичных проектов и являются потенциально открытыми для входа частных инвесторов. Но нередко венчурный фонд создается сплоченной группой предпринимателей под конкретный бизнес одного из них. Очень часто такой фонд ориентирован на поддержку бизнеса, а не на получение доходности, хотя и это не исключается. В таком случае доступ посторонних инвесторов в подобный фонд затруднен, а то и вовсе невозможен.

Отдельной группой выступают венчурные фонды, формирующиеся в рамках программы по созданию государственно-частных венчурных фондов в нескольких регионах России. К лету 2008 года было создано около 20 региональных фондов с государственным участием в Москве, Санкт-Петербурге, в Красноярском и Пермском краях, в Томской области, Татарстане и других регионах. Венчурные фонды с участием государства работают в форме закрытого паевого фонда и занимаются прямым инвестированием в малые инновационные предприятия на ранней стадии их развития. Государство осуществляет 50%-ное финансирование при формировании фондов, остальные средства поступают от частных инвесторов. Для стимулирования частных инвесторов в государственно-частных фондах введен лимит доходности на государственную часть капитала, при котором вся государственная прибыль сверх лимита передается частным инвесторам фонда.

Как происходит инвестирование средств венчурного фонда

Венчурный фонд формируется путем внесения средств пайщиками, затем выбирается управляющая компания, которая будет осуществлять оперативное управление фондом.

Объектом инвестирования для венчурных фондов, как правило, являются молодые, мало известные компании, обладающие перспективной технологией (так называемым ноу-хау). Причем акции этих компаний еще не торгуются на бирже.

Вложить деньги в подобную компанию венчурный фонд может следующими способами: в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) фонд может приобрести доли участия в уставном капитале; в закрытых и открытых акционерных обществ (ЗАО и ОАО) - приобрести пакет акций, облигаций или векселей. Таким образом, компания–обладатель ноу-хау при выкупе ее долей или ценных бумаг венчурным фондом получает дополнительные средства на развитие бизнеса. Конечной целью такого развития должно стать значительное увеличение стоимости компании. Когда же доли или ценные бумаги этой компании прилично вырастают в цене, венчурный фонд осуществляет обратный процесс: обменивает приобретенные им доли или ценные бумаги компании на денежные средства, фиксируя свою прибыль. Естественно, подобные вложения довольно рискованны, ведь нет гарантии, что бизнес «пойдет». В случае неудачи венчурный фонд несет значительные убытки.

Как правило, венчурные фонды не стремятся выкупить контрольный пакет акций компаний, в которые они вкладывают деньги. Нередко фонды ограничиваются так называемым «блокирующим» пакетом акций (25% + 1 акция). С одной стороны, это связано с нежеланием фондов принимать на себя риски, связанные с управлением бизнесом. С другой стороны, при выкупе фондом контрольного пакета вполне объяснимо может снизиться мотивация и топ-менеджмента компании, и персонала.

Минимальный размер инвестиций венчурных фондов в инновационные проекты, по мнению аналитиков, составляет сумму не менее одного миллиона долларов. Верхний предел не ограничен.

Основные принципы функционирования венчурных фондов

Ниже перечислены основополагающие моменты функционирования венчурных фондов:

1. Порог входа в венчурный фонд в подавляющем большинстве случаев составляет больше 1 миллиона рублей, что делает венчурное инвестирование недоступным широкому кругу инвесторов. Отчасти высокая стоимость пая, а в большей степени требование высокого уровня финансовой грамотности для инвесторов делает венчурные фонды «элитным» видом инвестиций.
2. Срок существования для всех закрытых ПИФов ограничен 15 годами. Венчурные проекты от момента создания до выхода «в деньги» в среднем длятся от 3 до 8 лет. В любом случае, специфика венчурного бизнеса предполагает долговременные инвестиции, и срок инвестирования в большинстве случаев составляет более 5 лет.
3. Средняя внутренняя норма доходности венчурных инвестиций в России, по данным РАВИ (Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования), составляет порядка 30-35%.
4. Главным документом венчурного фонда является Инвестиционный меморандум, который регламентирует принципы организации, цели, задачи и деятельность определенного фонда.
5. Высшим органом управления венчурным фондом является Инвестиционный комитет. Комитет не принимает решений касательно оперативного управления фондом (этим занимается управляющая компания), но все остальные основные моменты функционирования фонда находятся в ведении комитета. В частности, комитет утверждает все документы фонда, принимает решение об участии фонда в том или ином проекте, утверждает финансовую модель инвестиционной сделки, принимает решение о выходе «в деньги» и т.д. В Инвестиционный комитет входят топ-менеджмент команды фонда и представители инвесторов.
6. Вознаграждение управляющей компании в большинстве случаев складывается из двух частей: процент от стоимости чистых активов фонда и процент от реализованного дохода после продажи активов. Стандартные ставки вознаграждения по венчурным фондам обычно определяются по системе «2 - 20» (2% от СЧА и 20% от дохода от продажи активов).